今日热点速览

光通信 · CPO产业链

英伟达CPO交换机发布到量产仅2个多月，亚马逊等云厂商同步部署NPU方案，产业链关注度持续提升。

      AI算力网络向Scallop架构演进，价值量正由传统光模块向无源器件、高功率激光器、高密度MPO等环节扩散。
    

6.4T方案总成本约$1550–1850，低于1.6T光模块组合成本。

单台交换机需180个MPO，单台价值量从几十元提至5万–7万元，产品向24芯/48芯升级。

MPO远期市场：200亿→千亿级高功率CW激光器：8颗200mW 6英寸磷化铟产能同比翻倍

海外龙头6英寸晶圆单片产出约为3英寸的4倍，200G LPO收入占比超25%，年底出货预计增长50%+。

⏳ 关注：云厂商部署规模、无源器件批量交付节奏

七月宏观 · 总量放缓

七月经济数据：总量修复放缓，新旧动能分化明显。

工业增加值 +4.5% 广义基建 -11.2% 社零 +0.6% 高技术制造 +16.9% 集成电路 +109.3% 通讯器材 +20.4% 家电降幅收窄 6.8pct

      市场关注重点由「总量走弱」转向「稳增长政策落地」。下半年还有7.2万亿待发行政府债 + 8000亿政策性金融工具。
    

若资金于9–10月转化为实际投资，或对Q4经济形成支撑。

💡 科技成长板块：取决于产业景气能否抵消宏观需求放缓

吉利汽车 · 2026 H1

Q2营收898亿元，毛利率18.4%，核心净利润51亿元。

极氪毛利率超20% 出口占比接近40% 单车净利润 7,200元 Q2行政费用率 1.7%

盈利改善源于出口+高端车型放量，出口毛利率比国内高约10个百分点。

前7个月海外销量58万辆，全年出口目标由64万辆上调至92万辆。

⏳ 关注：轻资产海外扩张持续性、高端车型利润优势

AI服务器 · 备用电源

蔚蓝锂新中报：上半年锂电营收超25亿元，同比+58.43%。

关注点由消费锂电转向全极耳电池在AI服务器BBU场景的放量。

电池总出货 4亿颗全极耳 2,800万颗单颗盈利 0.87元 (+74%) 合同负债 2.28亿 (+663.8%)

全极耳6.0体系领先同行2–3年，下半年BBU交付量预计7,000万颗。

马来西亚4亿颗产能释放中，2027年预期PE 13–14倍，单颗利润6–7元属市场预测，需结合订单验证。

大模型 · Anthropic

Anthropic截至7月底ARR达650亿美元。较5月的470亿提升38%，Q2初步收入超115亿美元。

市场此前预期800亿，低于预期导致板块调整。但商业化仍保持增长，市场预期或过于激进。

      头部模型降价80%后，调用量增长7倍，总收入增长40%+，毛利率稳定 → 类似「杰文斯悖论」的需求扩张。
    

中国模型厂商全球调用份额 36% 美国 50% → 差距缩小

📌 评价标准转向：收入质量、毛利率、推理成本

人形机器人 · 聚深智能

发布超人机器人，以每股150.8元登陆科创板，发行市值610亿元，静态市销率约20倍。

预计2026 H1营收10.52–11.28亿元，扣非净利润2.58–3.06亿元，实现扭亏。

累计下线 1.8万台海外收入占比 56%+ 原地跳高 2米极限速度 12.66 m/s

速度较一年前提升4倍。端侧AI模型进化+软硬件解耦，关注点由技术展示转向量产与运营。

⏳ 海外机器人产线预计2026年底投产，整机与零部件竞争加剧

北美电力 · AI基建

AI数据中心扩容，电力接入成为算力建设瓶颈。

德州电网接入申请 474GW 历史峰值5倍 90%来自数据中心 PJM缺口 68GW 批发电价 $24–260/MWh

单机柜功率正由传统水平向330kW–MW级提升。头部厂商计划2027年推广800V直流架构，可提升85%输电能力、减少45%铜使用，单机柜或配置20kW超级电容。

国内电网设备企海外收入占比超50%，订单+35%，H2海外收入增速预计60–70%，综合毛利率约48%，越南工厂减免近20%关税。

国产芯片 · 先进封装

2026 H2发布华为Mate 90系列或首发搭载「韬定律」路径麒麟芯片：通过逻辑折叠+时间缩微提高性能，不完全依赖更先进光刻设备。

该路径或使先进制程晶圆消耗量提高2–3倍，提升先进封装与散热材料价值量。

      中芯国际Q2毛利率70%，高于联电46%、华虹44%，接近台积电74%。
    

中芯 PB 3.2倍联电 PB 3.5倍台积电 PB 11倍

市场7倍PB测算基于先进制程放量假设，需结合产能、良率与盈利评估。

电解液 · 添加剂VC

动力电池安全新国标推动VC（碳酸亚乙烯酯）单位用量提升：三元电池+67%、磷酸铁锂+33%。

储能用铁锂电池年出货预计1,100GWh（+70%），进一步增加添加剂需求。

实际供需缺口约10% VC价格较六月+80% 每吨20万–25万元 FEC价格+17%

头部企业新产能试生产，爬坡后月出货1,300吨，年底目标3万吨/年。价格能否维持23–24万/吨取决于产能爬坡与排产持续性。

磷化铟 · 供需缺口

光通信1.6T→3.2T升级，高功率需求增加，EML和硅光良率偏低，磷化铟消耗快速增长。

2026缺口 80% 2027缺口 70% 2028缺口 60%

Coherent计划两年内扩产4倍，Lumin部分排期延长至2028年。

腾讯2026 Q2资本开支527.84亿元（+176.25%），支撑光通信需求。

      EIC在光引擎物料成本占比约30%–43.2%，1.6T产品价值量预计为800G的2–3倍。
    

国内具备衬底+外延片+电芯片能力厂商获国产导入机会，份额提升需观察良率、认证与交付。

📋 今日要点

光通信产业链价值扩散、AI算力扩张带动电力与芯片需求、新能源车出口高景气、国产半导体加速替代、大模型商业化保持增长但超预期难度加大。

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