今日热点十三个方向速览

核心导读

🔸 大模型价格战转向 能力分层 与 token 收入 验证

🔸 AI 数据中心瓶颈由芯片延伸至 电力接入，模块化方案加速

🔸 光通信走向 1.6T与CPO落地，无源器件价值量提升

🔸 算力租赁探索 token分成模式，毛利率大幅改善

1｜国产大模型：涨价、性能与算力

DeepSeek V4 Pro 正式版上线，高峰时段输出价格 6元 → 27元/百万token，涨幅 +350%。

智谱 GLM-5.3 维持7400亿参数，后训练带来编程评测 +50%，Terminal Bench 得分 4.6 → 28.3。

token 调用量与推理算力同升：腾讯Q2资本开支 527.84亿元（同比 +176%）；B200 GPU租赁价格单周 +30.2% 至 6.51美元/小时。

价格战趋缓能力分层推理算力回报

2｜电力设备：思源电器半年报

2026H1 营收 108亿元（+27.1%），归母净利 14.6亿元（+13.2%）；低毛利储能/EPC占比升至 23.2%，汇兑损失 8500万元压制利润。

核心开关及变压器毛利率分别提升至 39.1% / 36.4%；合同负债 38.3亿元（+49.5%），海外订单Q3起逐步确认收入。

英伟达800V直流架构带动超级电容需求，公司计划投入 14.8亿元扩产（含4亿超级电容专项），目标 50% 市场份额。

3｜AI数据中心供电约束

北美2024-2030电力缺口或达 2187GW；海外燃气轮机产能已排至 2028年。

头部AI企业下单约 470MW 模块化发电设备（天然气机组+固体氧化物燃料电池），绕开电网审批。

800V直流架构预计 2026年Q3 机架级量产；模块化交付将数据中心周期压缩至 100天，成本降低 10%+。

一体化方案的单GW价值量可达单一设备约10倍

4｜光通信：Coherent与M-T-M

相关业务收入同比 +56%，光互联单季 +109%，下季指引环比 +24%；长协订单已覆盖至 2030年。

1.6T光模块放量阶段，NPO 预计 2026年率先规模化，CPO 放量或在 2027年H2 后。

Scale-up网络带宽增量达现有网络的 5-10倍，无源器件用量提升约 1.5倍；瓶颈转向高功率激光器与无源光器件。

5｜光模块散热与关键材料

中创出资 17.47亿元（每股55.7元）受让中实科技 10.5% 股权，催化散热/陶瓷材料关注。

1.6T向3.2T升级中，器件工作温度仅 15-35℃，风冷接近极限，散热需求深入光模块内部与GPU底层材料。

2027年若出货10万台机柜，陶瓷基板对应空间 360亿元，并形成约 1400吨氮化铝粉需求；日本企业占全球约 90% 份额，库存仅2-3个月。

6｜算力租赁与token定价

B300服务器散单价格从 400万元 → 1400万元以上；网速科技中报业绩增长超 1100%。

两年内日均token调用量增长 1000倍，推理需求持续上升；部分模型输出价最高 +350%。

新签合同预付款比例升至 50-60%，硬件回收期可缩至 2年内；token分成模式下综合毛利率提升 12-18pct，部分项目净利率超 40%。

7｜汽车零部件：继峰股份

2026H1营收 130.8亿元，归母净利 3.7亿元；乘用车座椅收入 42亿元（+111%），在手订单 1200亿元。

Q2归母净利达 2.3亿元（环比+77%）；格拉默北美利润率环比 +3pct 至 -3%，欧洲Q2利润率提升至 8%。

6月成立合资公司（持股71%）切入七轴双臂机器人领域，长线探索新成长曲线。

8｜无源光器件：MPU/FAU升级

天孚通信、腾景科技等MPU产业链Q2业绩环比超预期；AI集群向百万卡演进。

Scale-up带宽增量5-10倍，MPU插芯从传统规格升级至 24芯 / 48芯 / 64芯。

CPO光引擎中无源器件成本占比由 10-15% → 30%；海外龙头光互联业务收入 +109%、毛利率超 50%。

9｜金融数据：结构变化

前7月社融增量累计 22.25万亿元（同比少 1.74万亿）；7月人民币贷款首次 负增长 3400亿元。

政府债净融资 1.32万亿元（同比多增 694亿）；企业债多增 1788亿；票据融资少增 4954亿，信贷质量改善。

M2回落至 7.7%，央行通过 1万亿元买断式逆回购维持流动性；8000亿元政策性金融工具落地进度成为焦点。

10｜保偏光纤：长盈通

获得康宁等厂商首批 300-500公里小批量订单，9月底前交付。

CPO架构下无源器件物料占比约 30%；保偏光纤工艺复杂、量产难，报价 2.5-4.5万元/公里，毛利率约 80%。

长盈通现有产能 15-18万芯公里/年；海外头部厂商明年需求预估 10-20万芯公里，若获 5万芯公里份额，利润规模或达 9亿元。

11｜AI影视与AI应用商业化

两人团队五年制作电影《牛来》票房从七千余元增长 超400倍，带动影视概念股活跃。

Anthropic Q2营收超 115亿美元（+1361%）并转正；DeepSeek V4 Pro 上市推动AI应用预期升温，应用需求同时传导至底层算力。

国内首笔 2800万元算力 token 贷已落地；真正验证仍看项目数量、制作周期与投资回报。

12｜硅光交换机：CPO量产

英伟达全球首款以太网硅光交换机全面量产：激光器数量减少 4倍，功耗降低 5倍，MTBF提升 10倍。

NV 72机柜互联方案：单机柜 72颗GPU + 72颗交换芯片，两层网络带宽增量 5-10倍；云厂商有望自 2026H2 开始部署。

CPO不会立刻替代传统光模块，两方案将长期共存；无源器件、光纤阵列、核心基板为关键增量环节。

13｜光模块测试设备

1.6T升级带动芯片带宽需求至 65GHz；单套测试设备价格从 四五十万 → 约150万（涨幅近4倍），测试时间同步拉长。

国产份额由800G时代 不足2% 跃升至1.6T时代 50%+；核心厂商7月单月接单近 2亿元，上半年利润超 5亿元。

1.6T全站产品预计年底完成验证；2027年核心测试仪器市场规模或突破 300亿元。

14｜交通运输：油轮与空运

地缘冲突导致航线阻断：曼德海峡原油日通行量下降近 50% 至 90万载重吨；绕行好望角使运距增加约 130%。

苏伊士型油轮运价从 15万 → 27万美元；新船订单已排至 2029-2030年，短期运力弹性有限。

美国战略原油库存低于 3亿桶，潜在补库需求叠加中东去库，或进一步推升油轮需求；空运AI相关货物价值量占比 53%。

行动建议

关注 token 计费/分成模式 对算力运营商业绩的弹性。
重点跟踪 800V直流架构 的量产时点与配套超级电容/供配电价值量提升。
在光通信领域，优先布局 无源器件与高功率激光器 受益公司。
光模块散热相关材料（陶瓷基板、氮化铝粉、热界面材料）存在国产替代机会。
AI影视/AI工具应用处于验证期，关注 后续项目数量与商业化回报 信号。

大模型、算力、电力与光通信的交汇

大模型、算力、电力
与光通信的交汇

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