有色行业电话会纪要

导读：上周碳酸锂领涨有色板块，超额收益+7%。板块快速修复接近尾声，但中期行情未结束，操作难度提升。铜供需紧平衡，碳酸锂库存去化加速，价格止跌反弹。

核心观点

进二退一底部快速修复已结束，行情震荡上行，建仓胜率高于追高。

铜主旋律供给偏紧是未来1-2年核心支撑，AI数据中心是主要增量。

强现实反击碳酸锂库存去化至极限值，现实强到价格不可忽略。

周期久期锂价高度不看高，但高位维持时间将比市场预期更长。

铜 · 供给约束与AI需求

智利产量（2025年） 527万吨同比-2.6%

智利产量（2027年预测） 555万吨待兑现

紫金矿业修复约47% 估值8x→11x

AI数据中心用铜拉动+4% 2028年对比今年

📌 重点标的

江西铜业：持股第一量子18%+，巴拿马C矿复产在即，合规率近88%，若Q4复产，权益产量迅速+30%。

碳酸锂 · 强现实的反击

📊 关键数据

期货价格高点 21万 5月中旬

期货价格低点 13.6万 8月

电池级现货均价 15万+

单周去库量 7200吨+

全行业库存预警 8万吨极限位置

库存周转周期不足20天

🔭 供需平衡

2027年供给测算约260万吨

2027年需求测算 265-270万吨

供需缺口 2-5万吨紧平衡

需求端：储能爆发、单车带电量+20%、商用车渗透率提升，需求韧性超预期。

“现实面的强，已经强到让价格不可忽略的状态。”

受益标的梳理

铜

紫金矿业

江西铜业

锂

盐湖股份

赣锋锂业

天齐锂业

中矿资源

顺新

中国成

优先关注资源自给率高、增量预期明确的标的。

行动建议 & 跟踪指标

短线资金：铜板块止盈或切向低估值二线标的；或布局修复滞后的碳酸锂。

建仓策略：行情处于“进二退一”格局，逢低建仓胜率高于追高。

跟踪指标：每周三/周四的行业库存数据，重点关注去库斜率。

供给跟踪：Bikita矿山复产节奏与环评进度；非矿配额状态；澳矿复产实际到港量。

需求验证：9-10月储能招标与排产数据，储能是明年需求的关键。

总结

对锂价周期的高度不应有过高预期，但对于高位周期的持续时间（久期）要有信心。市场已经历过一轮明显的悲观定价，当前位置应保持乐观与理性，聚焦强现实层面，等待预期数据逐步验证。

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