财经午间笔记 · 政策定调与下半年方向

政策定调
下半年方向与节奏

从中央会议到美联储，从黄金到A股——一份关于"等一等"的深度梳理

核心速览

4.7%

上半年经济增速，符合全年目标

≈70万亿

上半年经济总量

按兵不动

美联储7月不加息也不降息

~14%

美股已回撤幅度，风险有所释放

01 中央会议定调：稳中求进，增量政策来了

上半年经济总量接近 70万亿元，增速 4.7% 符合全年预期目标。下半年将继续符合预期，政策持续发力。

会议明确坚持稳中求进、以稳为主，在面对外部风险时，政策会主动"下蹲"做准备。

财政 更加积极 货币 适度宽松 提出 增量政策

充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策
加大逆周期调节力度——可能退出，也可能加力，是"逆抉择"的事
扩内需、优化供给同步推进

02 美联储：加不动，也降不了

美联储7月收官按兵不动，这完全符合预期。目前看，既不能加息也不能降息，且这一格局越发清晰。

鲍威尔说话滴水不漏，像太极高手，用"括囊无咎"来形容很贴切——把所有话都收进口袋，让人挑不出毛病。

9月份大概率也动不了。但如果9月真要加息，那一定是出现了大的变动转向：

通胀真的爆表——比如中东局势突变推高油价
特朗普为中期选举拉拢席位，向华尔街示好

前提是：美股不发生重大回撤危机。在不大幅震荡的前提下，用加息换席位，是能理解的"上限"。

03 黄金、美元与人民币资产

黄金最近两年的上涨，本质是美元对黄金在贬值。黄金以美元计价，美元购买力下降，所以金价走高。

而人民币购买力相对美元更稳定——汇率上就能看到，人民币在升值。

结论：持有人民币资产，从全球视角看已经有很强竞争力；现在拿着人民币现金，相对于美元"已经赢了"。

如果未来形成"人民币计价"的资产定价体系并被广泛认可，资产将面临一轮真正的价值重估。但这是一个体系性变化，不是一朝一夕能完成的。

对黄金的投资提示：以人民币视角看金价，感受会出现偏差。若计价体系切换，黄金波动会大幅放大。未来不确定性高，需要重点关注。

04 国内稳定，国际"一锅粥"

会议提出"统筹国内国际两个大局"，本质是统筹发展与安全。

国内：按部就班、跟着自己的节奏走，相对稳定。

国际：从俄乌到中东，从"小日子"到巴拿马运河，地缘冲突线在拉长，沙特可能成为下一个争夺点。

全球南方：上合、一带一路方向，奔着发展去
安全线：俄乌—中东—巴拿马运河，需要统筹安全

外资进入的渠道一直是打开的。但中国有自己的节奏和底线，不会因为要外资就自乱阵脚。按照规矩进来，我们也不上赶着去求。

05 新旧动能转换 · 内需链条

旧动能：硬核科技、国产替代、卡脖子技术。

新动能：人工智能+、智能经济新形态、人工智能治理体系。

下半年重点：培育壮大新动能，促进创新链与产业链融合，健全智能经济应用标准体系。

内需链条怎么解？

消费 ← 收入 ← 就业 ← 教育/培训 = 投资于人

看到消费，往后推导是收入、就业、教育和培训——落脚点是"投资于人"。这是下半年政策发力的逻辑主轴。

六张网：水电 · 算力 · 通讯 · 管网 · 物流 · 城市更新 109项重大工程

会议强调靠前发力、主动作为，有效应对内外风险挑战。扩大内需、优化供给、精准落实扩大消费规划，是具体抓手。

06 市场操作：放下个股，跟着指数

当下的市场里，不要持有个股，不要追板块轮动。跟着指数、跟着宽基走，是更稳妥的选择。

为什么市场变成现在这个样子？因为绝大多数参与者的认知，配得上这个市场。市场是交易出来的。

关于平准基金：人家该进的时候进、该退的时候退。你们情绪热的时候，就是高点；你们都跑的时候，低点就出现了。这就是逆周期调节。

风格切换，犹如牛熊转换。

——不能小看风格切换这件事

不要做"刻舟求剑"式的操作——现在回头去捡科技旧仓位，大概率接不住
做好预期管理，拉好风控线，保持动作不变形

07 金句墙

创新从来不是轻盈的风花雪月，
创新是沉重的千锤万凿。

——创新不是一朝一夕的灵光乍现

创新是十年、二十年，
甚至几代人的接力跋涉。

——技术、工艺、理论都是积累出来的

美元对黄金在贬值，
所以你看到金价在涨。

——黄金的本质是美元计价

人民币资产，现在就是很有竞争力的。

——拿着人民币现金，相对美元已经赢了

行动建议

政策主线：关注人工智能+、智能经济、新旧动能转换方向，但不追高、不押注个股
内需逻辑：沿着"投资于人"链条，留意消费、就业、教育/培训相关的政策催化
资产管理：不持有个股、不追板块轮动，优先指数与宽基配置
预期管理：拉好风控线，保持动作不变形，等待真正的方向确认

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